海报新闻记者 沈童 报道

顶着“椰子水第一股”光环登陆港交所的IFBH（06603.HK），交出了上市后的首份半年报业绩预告。但这份预告，几乎是一份"崩塌通报"。

上周末，IFBH发布公告，2026年前6个月预计净利润同比减少65%至75%，收入也将减少4至5成。8月3日港股开盘后，公司股价盘中大跌超过15%，盘中最低报5.2港元，总市值跌至13.9亿港元。

作为对比，2025年6月30日上市当天，IFBH总市值一度冲上126.8亿港元。

一年时间，市值蒸发超百亿港元。但类似的剧本，投资者并不陌生……

上市即巅峰，首份半年报预减75%

财报数据显示，2025年公司全年营收1.8亿美元，同比增长11.9%；但归母净利润仅2280万美元，同比下滑约30%——上市当年，业绩下行的种子已经埋下。

2026年上半年的预告，则把这种下行推到了悬崖边。

净利润同比预减65%—75%，意味着上半年净利润可能只剩数百万美元量级；收入预减4—5成，意味着上半年营收较2025年同期几近"腰斩"。

在公告中，IFBH把业绩下滑的原因归结为“全球经济局势紧张影响到供应链，导致包装材料和椰子水供应短缺、以及两者的成本上升，进而影响了销售和盈利能力”。同时，公司也坦承椰子水整体消费情绪偏弱，加之副牌Innococo的分销渠道重组尚未恢复，进一步拖累了业绩。

把时间轴拉长，IFBH的“网红神话”褪色更加刺眼。

2025年6月30日，IFBH顶着"椰子水第一股"的光环登陆港交所。凭借“健康饮品”概念+社交媒体网红种草+东南亚进口纯椰子水的差异化定位，公司上市首日股价一度冲高，对应市值峰值约126.8亿港元。

彼时市场对IFBH的逻辑很简单：随着Z世代健康消费升级，椰子水这一新兴品类有从“小众”走向“主流”的潜力，而IFBH作为细分龙头，理应享受高估值溢价。

但短短一年，故事就讲不下去了。

8月3日盘中，IFBH股价最低跌至5.2港元，对应市值约13.9亿港元，较上市高峰蒸发超100亿港元，跌幅近九成。

“网红第一股”们的塌方

事实上，IFBH的剧本，是过去几年港股“网红第一股”塌方的又一份复制品。

其中最具代表性的两个案例是：

“新茶饮第一股”奈雪的茶（02150.HK），2021年6月30日上市，发行价19.8港元，市值一度突破340亿港元。截至2026年7月初，股价跌至0.66港元，市值仅剩11亿港元，跌幅超过96%，沦为港股“仙股”。业绩层面，公司自2018年以来的8年间有7年亏损，累计亏损超过64亿元；2025年实现营收43.31亿元（同比-12%），归母净亏损2.4亿元。门店数量从2024年末的1798家缩至2025年末的1646家，一年净减152家。2024年3月，公司被正式调出港股通名单。

“小酒馆第一股”海伦司（09869.HK），2021年9月10日上市，发行价19.57港元，上市后股价最高触及24.8港元，市值峰值超300亿港元。截至2026年7月中旬，股价跌至1.97港元，市值不足25亿港元，较上市高峰蒸发近280亿港元，跌幅超90%。业绩层面，公司营收从2021年的18.36亿元一路跌至2025年的5.39亿元，四年蒸发近七成；2022年由盈转亏、净亏损一度超13亿元；2025年虽预告扭亏，但收入仍在收缩，门店数量从顶峰的854家缩至578家。

对比IFBH、奈雪、海伦司三个案例，可以清晰地看到一个共同的剧本：上市即巅峰，业绩“大变脸”，单一产品/单一模式的脆弱性，跨界救场。

就单一产品/单一模式的脆弱性而言，奈雪押注“高端直营茶饮+大店第三空间”，海伦司押注“直营小酒馆+性价比酒水”，IFBH押注“单一椰子水品类+46人轻资产”，三种路径都曾被市场包装成“差异化壁垒”，但都在赛道拥挤、价格战、外部环境变化中暴露出抗风险能力的不足。

跨界救场方面，奈雪押宝海外门店和大店改小店，海伦司从直营转向加盟，IFBH则在公告中将业绩下滑部分归因于副牌Innococo的渠道调整——多元化动作频频，但截至目前尚无一家真正跑通第二曲线。

90%押注一个品类，单一产品的“豪赌”

回到IFBH自身，其脆弱性早在上市前就已经显露。

公开资料显示，IFBH的收入结构极度单一，90%收入来自IF品牌的椰子水。换句话说，这家公司的命运，几乎完全押在“椰子水”这一个品类上。

单一产品依赖的背后，是公司“轻资产”运营模式的另一面。财报披露，IFBH仅有46名员工，产品的生产、运输、分销全部外包给第三方。

这种模式的优势显而易见：固定资产投入小、运营成本低、扩张速度快。

但硬币的另一面同样清晰：原料来源单一，议价能力弱。当全球椰子原料价格上涨、供应紧张时，公司没有纵向整合能力，只能被动接受成本压力。本次业绩预告中“包装材料和椰子水供应短缺、成本上升”的说法，恰恰印证了这一点。

全代工模式下，品控和供应链稳定性高度依赖第三方。一旦代工厂出现质量事故或产能瓶颈，公司将直接断货。

同样，海伦司和奈雪也是“模式即护城河、模式即软肋”的双面样本。

网红光环褪色

IFBH的业绩“大变脸”，并非孤立事件，而是整个椰子水赛道环境恶化的缩影。

食品饮料行业分析师刘鹏林在接受海报新闻记者采访时表示，一方面，椰子水的“网红红利”正在被快速稀释。2024年以来，娃哈哈、菲诺、春光等国内饮料品牌纷纷入局椰子水赛道，7-11、盒马等新零售渠道也密集推出自有品牌椰子水。供给端一拥而上的同时，价格战接踵而至。这意味着，IFBH此前依赖的“进口+高端”差异化定位，正在被国产品牌的“平价+渠道下沉”不断侵蚀。

另一方面，椰子水品类的食品安全信任，也在遭遇冲击。今年315期间，椰子水行业被曝出“外源水”“外源糖”等问题，部分品牌通过添加外部水或糖稀释椰子水，涉嫌“以次充好”。这一风波直接打击了消费者对整个品类的信任度。对IFBH而言，问题更为微妙：作为“纯椰子水”代表品牌，公司本应是315风波中的“受益者”。但事实是，整个品类的需求被拉低，IFBH无法独善其身。

相似的剧本在多个网红赛道同时上演：新茶饮赛道，蜜雪、古茗、茶百道加速跑马圈地，奈雪沦为垫底；小酒馆赛道，海底捞、老乡鸡、湊湊等跨界玩家涌入，海伦司单店日销从7100元跌至4100元；椰子水赛道，娃哈哈、菲诺、7-11自有品牌、盒马自有品牌围剿IFBH。

每一个"网红第一股"的陨落背后，都站着一群更便宜、更下沉、更本土化的“跟随者”。

对于一家90%收入押在单一品类、46名员工撑起一家港股上市公司、刚上市一年就遭遇业绩"塌方"的公司而言，下一份半年报，将是真正的生死大考。13.9亿港元市值的"椰子水第一股"，还能讲什么新故事？

本文来源：海报新闻