编者按：《朝阳街日报》是大众网开设的精品财经专栏，旨在串联城市财经脉络，传递权威财经资讯，解读企业经营亮点，挖掘产业发展动能，感受烟台经济澎湃活力与高质量发展蓬勃动力。本期我们聚焦——烟台龙口上市企业道恩股份。17年啃下一层轮胎膜，5.16亿元布局上游核心原料产能；翻倍预增的喜报背后，藏着三张不同的面孔。这家烟台企业把增长的故事写进了材料里，也把真正的考题留给了明年的二月。

大众网记者 闫嘉昕 烟台报道

10月13日晚，道恩股份一口气挂出两份公告。

一份是前三季度业绩预告：归母净利润2.84亿到3.84亿元，同比增长117.38%至194.10%。另一份是一笔3146万元的收购进展。公司以自有资金3146万元收购江苏北化新橡新材料科技有限公司91.4%股权。截至2026年10月14日，已受让83.19%股权并完成工商变更，剩余8.21%股权由刘力正在办理税费及工商登记手续。交易完成后，江苏新橡将纳入合并报表范围。

两份公告摆在一起，像是这家山东龙口新材料公司眼下处境的缩影——一边是翻着倍往上走的利润，一边是小心翼翼向外探的布局。

但把数字拆开看，故事并没有那么顺。

公司上半年已经赚了2.37亿元，同比增幅181.94%。用预告区间倒推，第三季度单季净利润大约在0.47亿到1.47亿元之间；而二季度单季是1.18亿元。也就是说，三季度环比变动区间是负60%到正24%——中值情景不是加速，是刹车。

还有一处细节值得玩味：预告区间的上下两端，归母净利润与扣非净利润的差额都恰好是4877.60万元。这意味着本期非经常性损益约4900万元，而上年同期只有893万元。多出来的这近4000万元，把扣非增速（93%—176%）拉得明显低于归母增速（117%—194%）。

一个翻倍以上的预增公告，拆开是三张不同的面孔：一张是并购带来的低基数，一张是主业真实的爬坡，还有一张，是尚未兑现的预期。

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要说道恩这次增长里最硬的那块成色，得从一条轮胎最里面说起。

每条轮胎内壁都贴着一层不起眼的气密层，相当于轮胎的“保压内胆”，负责把空气留在胎内。传统方案用的是硫化丁基橡胶——可靠，但重。

道恩做的东西叫DVA，一种动态硫化合金。它的气密性是传统丁基橡胶的7到10倍，厚度和重量能降掉六成，单条轮胎减重约1公斤，滚动阻力降低2%到3%。对新能源车来说，轮胎更轻、滚阻更低，直接换算成续航。

产能上，原有的5000吨中试线之外，新建的2万吨DVA专用产线已于今年7月投产，两条线合计设计产能2.5万吨。8月15日，玲珑轮胎宣布成为全球首家实现DVA轮胎产业化应用的企业，目前月试产量稳定在5000条左右。道恩则是全球第二家实现DVA量产的企业。

公司给出的时间表是：2026年下半年随合作轮胎厂同步规模化投放。此前公司测算，该成果两年内可实现年产值10亿元。

这是道恩手里最像“故事”的一张牌，也是变数最大的一张。新产线7月才投产，公司自己的判断是“从产线投产到逐渐达产，预计还需要半年左右”。能不能如期放量，直接决定2027年的业绩弹性。

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5.16亿买来的不是工厂，是一把钥匙

如果说DVA是未来的想象力，那支撑今年利润表的是另一笔交易。

2025年12月，道恩以5.16亿元收购宁波爱思开合成橡胶80%股权，另以不超过6470万元买下相关专利、专有技术和商标。2026年2月完成交割并表。

宁波爱思开做的是三元乙丙橡胶，业内简称EPDM——一种耐候性、耐化学性都极好的合成橡胶。为什么这笔收购关键？因为EPDM正是道恩拳头产品TPV的核心原料。

TPV可以理解成“有橡胶的弹性、却能像塑料一样加工”的材料，道恩在这块是国内龙头：现有产能9万吨，规模国内第一、全球第二。但过去，TPV的关键原料要靠外购。原料性能不可控，配方迭代就处处受限——这是一家材料公司最难忍受的处境，你最核心的产品力，捏在别人手里。

这笔钱花得值不值，数字已经给了答案。宁波爱思开2024年营收9.01亿元、净利7348万元；2025年上半年营收5.69亿元、净利1.07亿元；并入道恩之后，2026年上半年实现净利润1.1亿元，而道恩合并报表净利润是2.6亿元。

换句话说，上半年有四成以上的合并利润来自这个新成员。

公司在投资者交流中透露过另一个数字：扣除并表因素后，道恩自身上半年归母净利约1.5亿元。这个数字比2.37亿元低，但比去年同期仍高出不少——它才是判断这家公司内生成色的真正基准。

“朝阳街”观察：明年二月，一场大考

把所有线索收拢，道恩眼下的高增长其实带着一个明确的到期日。

宁波爱思开自2026年2月起并表，意味着2026年全年都享有这块增量；但到了2027年2月，同比基数就被抬高了，这部分红利自然消失。届时报表上的增速，才真正反映这家公司的内生动能。

在此之前，有几个问题需要盯住：

三季度单季环比是正是负，三季报会给出答案。约4900万元的非经常性损益具体构成，值得细看。DVA能不能在下半年如期规模化投放，以及玲珑轮胎能否从每月5000条试产扩到多规格量产，是判断2027年弹性的核心变量。5万吨新建TPV项目的产能爬坡进度，公司此前给的节奏是年底达50%、明年年中全部达产。

还有一个容易被高增长掩盖的指标：现金流。2026年二季度，公司每股经营活动现金流净额为-0.20元，净利润现金含量-79.68%；2025年全年经营活动现金流净额为-7578万元。利润在涨，现金回款却在拖后腿。账面上的繁荣和银行账户里的繁荣，有时候不是一回事。

道恩的管理层给自己定的方向是，打造以高性能弹性体为核心特色的绿色轻量化高分子复合材料企业。从17年啃下一层轮胎膜，到5.16亿买断上游原料，再到4084万试探电磁屏蔽和导热橡胶——这家龙口公司的打法是连贯的：先把一个细分做到极致，再沿着产业链一寸一寸往外扩。

只是资本市场给的耐心有限。预增194%的公告发出去之后，真正的考题才刚刚开始：当并表红利退潮，DVA、TPV和那些机器人皮肤上的材料，能不能接住接力棒。

答案不在预告里，或许就在明年的二月份。