大众网记者 闫嘉昕 烟台报道

山东南山铝业股份有限公司（600219.SH）近日披露《关于控股股东的一致行动人所持部分股份解除质押及再质押的公告》：控股股东南山集团有限公司的一致行动人山东怡力电业有限公司，于10月15日将其质押给渤海国际信托的2.4亿股解除质押，次日（10月16日）将同等数量的2.4亿股质押给兴业国际信托，质押起始日10月16日、到期日2027年10月19日，融资用途为“日常经营”。该笔股份非限售股，明确标注“否”补充质押。

这是一次质权人置换，不是新增质押。2.4亿股占怡力电业所持股份的10.09%、占公司总股本的2.09%——解除与再质押的数量、比例完全对等。佐证在于：南山铝业整体质押股数在10月9日与10月16日均为13.14亿股、占总股本11.44%，操作前后纹丝不动，整体质押规模确未上升。

据新浪财经鹰眼工作室测算，怡力电业本次公告前累计质押11.26亿股，加权平均质押起始日参考股价约3.40元/股，据此估算预警线约2.86元/股、平仓线约2.50元/股，对应10月19日收盘价4.36元、高于加权参考价28.14%，未触发预警线或平仓线。公司自身在公告中称，南山集团、怡力电业资信状况良好、具备资金偿还能力，质押股份不存在平仓风险或被强制平仓情形，质押风险可控，不会导致实际控制权变更。（预警线、平仓线为第三方基于公开数据的估算，质权人实际设定的阈值并未披露。）

真正值得盯的是另一件事：可交债10月26日进入换股期。公司10月21日另行发布《关于控股股东可交换公司债券进入换股期的提示性公告》——南山集团于2026年4月23日发行的科技创新可交换公司债券（第一期），品种一规模5亿元、品种二10亿元，期限均为3年，标的为其持有的公司A股股票；该债券将于2026年10月26日进入换股期，换股期至2029年4月23日。若全部债券持有人选择换股，南山集团持股比例将下降，但公司称不会导致控股股东及实际控制人变更。这是未来一周比本次质押置换更实质的股本变量。

基本面上，2026年上半年公司营收185.74亿元、同比增7.53%，归母净利润22.47亿元、同比降14.40%，主要受海外氧化铝售价回落拖累（印尼氧化铝销量129.6万吨、同比增15.0%，但平均售价下跌约39.5%）；Q2单季归母净利11.47亿元、同比增24.40%，环比明显修复。境外收入占比54.94%。公司延续高分红：2026年中期每10股派2.65元（含税），派现30.43亿元，对应股利支付率135.41%，叠加集中竞价回购2.996亿元，现金分红与回购合计占半年度归母净利约148.76%。